本实用新型特别是一种新型的循环式与直热式一体化热泵热水机组。在热泵机组内部的冷凝器上设有冷媒进管、冷媒出管及出水管、进水管，在进水管上装设旁通管，冷凝压力调节水阀装设在旁通管上，并在冷凝压力调节水阀的压力信号管上并列装有两个电磁阀，分别接于系统的高压侧和低压侧。本实用新型通过上述技术方案，既克服了循环式热泵热水机组运行效率低、寿命短的缺点，又克服了直热式热泵热水机组无法循环加热的缺点，达到了高效、寿命长、适水性好的循环式与直热式一体化热泵热水机组。